1장
Stocks in SnP500
Chap1: 시장세분화의 정의와 이해
시장 세그먼트는 유사한 수익률을 내는 유사한 특성을 가진 주식의 집단이다.
시장 세그먼트는 탑다운 방식과 바텀업 방식으로 분류할 수 있다.
시장 세그먼트가 어떻게 나뉘더라도, 거시경제환경과 기업의 미시적 특성은 연관을 맺고 있다.
Chap2: 명목이익 성장 및 투자자 위험 인식의 경제학
주식시장에서 거래되는 상품은 명목이익 성장이다.
거시경제 여건이 명목이익 성장의 공급에 영향을 미치지만, 회계 규칙 변경과 일회성 비용도 영향을 준다.
명목이익 성장의 희소성 여부가 시장 세그먼트 스타일의 수익률에 영향을 미친다.
명목이익의 성장은 인플레이션, 생산량 증가, 생산성 향상 등에 영향을 받는다.
이익 성장의 희소성 여부를 측정하는 간단한 방법은 S&P 500 종목의 당기순이익 모멘텀을 보는 것이다.
순이익이 영업이익(oprating earnings)보다 중요하다.
명목이익 성장의 희소성 여부가 투자자들의 위험에 대한 인식을 바꾼다. 이익 성장이 드물 때 투자자들은 보수적이 되고, 성장이 풍부할 때 위험을 감수하려 든다.
+ 한국의 미래 이익 성장 전망은 수출이 모든 지표에 우선한다. (지금까지는 그런 경향이었다.)
Chap3: 예측의 중요성
주식시장은 실제가 아닌 인식에 기초해 주가를 매긴다.
시장 컨센서스로 측정되는 기본적 분석은 투자자에게 거의 가치가 없다.
통찰력 있는 애널리스트는 어닝 서프라이즈와 컨센서스 예상의 변화 방향을 예측하려 노력한다.
이익예상 라이프사이클
성장주 투자자는 기업 이익에 대한 기대 수준이 높은 사람들이다. 역발상 매도를 성공적으로 수행하는 능력이 우수한 성장주 투자자를 구분하는 기준이 된다.
가치주 투자자는 기업 이익에 대한 기대 수준이 낮은 사람들이다. 역발상 매수를 성공적으로 수행하는 능력이 우수한 가치주 투자자를 구분하는 기준이 된다.
역발상 투자자는 저점 매수-고점 매도뿐만 아니라
시장에 유동성을 공급해주기 때문에 시장의 투자성과를 웃돈다.
거래비용 문제는 종목 선정의 타이밍이 좋디 않다는 것을 나타내는 징후가 될 수 있다.
역발상 투자자가 되는 것은 쉬워 보인다. 하지만 심리적인 요인이 이를 어렵게 만든다.
2장
주요시장 세그먼트와 스타일 투자 전략
Chap4
성장주 vs 가치주